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华泰柏瑞朱向临:优质信用债颇具投资机会

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2020-05-11 03:24:43 来源:上海证券报 作者:王彭

  3月以来,海外疫情的持续蔓延使得市场对于全球经济前景的担忧加剧。受美元流动性紧张影响,全球风险资产和避险资产齐跌,国内债券市场也出现一定幅度调整。3 月下旬,全球主要经济体的央行纷纷采取宽松货币政策,债券收益率恢复快速下行走势。

  站在当前时点来看,债券市场未来具有怎样的投资机会?哪些品种具备投资价值?债券基金经理应如何规避信用债违约风险?公募基金在债券投资领域有哪些优势?针对这些问题,华泰柏瑞鸿利中短债债券基金的拟任基金经理朱向临一一作了解答。

  收益率下行周期还没有结束

  朱向临认为,从债券市场目前定价情况来看,短端利率较低,期限利差较高,尤其是10年期与5年期利差处于2010年以来最高水平。

  至于具体投资品种,朱向临较为看好3年期和5年期的优质信用债。“虽然未来我们会看到财政政策发挥比较积极的作用,但收益率下行周期还没有结束。”朱向临称。

  实际上,从3月中旬以来,由于利率债收益率下行较快,加之信用债供给放量、市场违约担忧上升,信用利差上行明显。朱向临表示,她会从几个方面做好防范,规避个券违约风险。

  “我们会依靠信用评级团队,先自上而下根据各个行业已经披露的经济数据和财务数据,结合宏观周期及监管层面,作出专业的基本面判断;再自下而上分析相关企业,比如城投企业的政府与股东的支持程度、盈利和现金流等财务数据;然后,利用外部数据进行舆情监测来为投资把关。”朱向临称。

  在朱向临看来,目前债券市场非常有效,债券的信用风险高低已经在收益率上得到体现,她会密切跟踪债券的历史收益率变化,从中判断信用债的风险,同时结合信用评级团队的结论进行综合判断。对于一些有争议的发债主体,她往往持较谨慎的态度,倾向于规避。

  固收类产品发展空间大

  近年来,在资管新规逐步实施的大背景下,传统固收类产品例如债券型基金和“固收+”产品例如股债混合基金等受到越来越多投资者的关注。据记者了解到,对此类产品感兴趣的资金来源非常广泛,包括银行渠道散户、资管类机构等。

  对中短债产品而言,朱向临认为,相较于银行理财子公司,公募基金的优势在于可以灵活把握久期,因为银行理财的天然优势是负债端比较稳定,属于传统配置型结构,投资者买入后倾向于长期持有。但基金公司则不同,往往面对负债端的高波动,既要考虑市场因素,也要考虑赎回因素,因此操作上要更加灵活。

  针对正在发行中的华泰柏瑞鸿利中短债债券基金,朱向临表示,未来建仓时会关注基本面情况及市场预期,如果基本面和市场情绪明显弱化,债券收益率进一步下行,她会放慢建仓速度,将成本降低;如果基本面好于预期,债券收益率上行,则会加快建仓节奏。

  对于如何在组合中分配利率债和信用债的配置比例,朱向临表示,利率债的优点是流动性较高,而信用债的优点是信用利差较宽、收益更高。因此,她会根据客户结构进行分配,如果客户群稳定且结构分散,她会更多地配置信用债;如果客户对流动性要求很高,可能随时赎回,她就会提高利率债的配置比例。

  “由于所管理的中短债基金对流动性要求较高,为满足赎回要求,我们不会持有资质很差的债券,主要投资资质较好的品种和利率债。”朱向临称。

责任编辑:付健青 RF13564
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