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2020年四月展望:疫情冲击全球,策略应对波动

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2020-04-01 13:56:50 来源:金融界基金 作者:凯石基金

  三月A股总体呈现弱势调整格局。Wind显示,三月上证指数深证成指分别下跌4.51%和9.28%,在全球市场指数表现中分别排名第3位和第14位,市场的坚韧有目共睹。四月将会如何?

  凯石基金根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面、市场面六个对市场影响较大的因素,对股市和债市进行回顾和展望。

  投资环境回顾

  经济面

  疫情影响显现,经济数据断崖式下跌

  受疫情影响,1—2月份全国规模以上工业企业利润同比下降38.3%,具体原因是工业生产销售显著下降、成本费用上升挤压利润空间和工业品价格下降。41个工业大类行业中,37个行业利润下降,其中,电子、汽车、电气机械、化工等重点行业利润分别下降87.0%、79.6%、68.2%和66.4%。

  国内疫情已得到有效控制,复工复产达产进度逐日加快,经济社会秩序正在有序恢复。下阶段,随着企业复工复产进程加快,疫情造成的短期冲击将逐步缓解,工业企业效益状况将得到有效改善。

  资金面

  货币利率下行,北上资金净流出

  3月定向降准实施,央行公开市场操作净投放1000亿元,其中央票到期60亿元,央票发行50亿元,MLF投放1000亿元。

  货币利率方面,近一月R001均值为1.36%,较上期下行35.31BP,R007均值为1.99%,较上期下行36.01P;DR001均值为1.29%,较上期下行31.32BP,DR007均值为1.82%,较上期下行35.12BP。

  两融余额方面,截至3月26号,两融余额为10769.86亿元,虽然整体维持较高水平,但是3月以来一直呈现略微下滑迹象。

  南北向资金方面,因为海外投资者发生流动性危机抛售各类资产,北上资金大幅净流出,近一月合计流出资金728。11亿元;而国内投资者在加码港股的投资,南下资金近一月每日维持净流入,合计流入1259.34亿元。

  政策面

  将加大宏观政策力度对冲疫情影响

  中国银保监会26日发布《通知》提出,加大产业链核心企业金融支持力度,优化产业链上下游企业金融服务,加强金融支持全球产业链协同发展。《通知》从各个方面、不同维度全力支持小微企业复工复产,有助于降低整个产业链条融资成本。

  商务部鼓励各地结合本地实际情况,出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施,进一步稳定和扩大汽车消费。为对冲疫情给消费带来的影响,杭州等地出台了放宽限购等举措,将有利于扩大实物商品消费,促进消费回补。

  26日,中共中央政治局常委、国务院副总理韩正强调,要积极有序推动重大投资项目开工复工,组织工作专班,精准施策,打通用工、运输、原材料供应等堵点,加快恢复正常建设进度。要坚持“资金跟着项目走”的原则,安排好地方政府专项债券项目,优先配套和支持重点领域和重大项目。要以需求为导向,大力推进5G等新型基础设施建设,支持数字经济等新业态发展。

  国际面

  全球资产持续下跌,原油拦腰斩

  美国约翰斯?霍普金斯大学的实时统计数据显示,截至31日北京时间19时,全球新冠肺炎确诊病例累计超过80万例,总计达到800049例,死亡人数为38714例。美国累计确诊超过16.4万例,死亡总数超过3000例。

  当地时间27日,美国总统特朗普签署了总额达到2.2万亿美元的新冠病毒经济刺激法案,该法案此前已分别在参议院和众议院通过,将提供多项支持,包括对个人的直接支付、更强有力的失业保险、对企业的贷款和补助,以及为医院、州和市政厅提供更多的医疗资源,还包括要求保险公司为新冠病毒提供预防服务。

  3月外国投资者发生流动性危机,导致中间各类资产遭遇抛售,出现了股、债、黄金同时下跌的现象;随后有所缓解,各类资产有所反弹。

  美股方面:道琼斯工业指数纳斯达克指数、标普500指数近一月涨跌幅分别为-11.24%、-6.67%和-10.97%。

  黄金方面,黄金在前期发挥避险作用,月中流动性冲击下大幅下跌,月末在流动性缓解后大幅反弹,近一月COMEX黄金上涨5。43%。

  原油方面,石油爆发价格战,原油市场大幅下跌,近一月ICE布油下跌40.99%,NYMEX原油下跌48.21%。

  汇率面

  流动性危机导致美元暴涨,人民币再度破7

  随着新型冠状肺炎疫情在全球的蔓延,汇率市场也呈现出较大波动,整体而言依然围绕7上下震荡。近一周人民币指数上涨0.67%,报收114.38点,美元指数近一月上涨1.30%,报收99.41。

  近期受金融市场流动性危机影响,美元需求大幅放大,美元指数也迎来暴涨,受此影响,包括人民币在内的全球非美货币均出现不同程度的下跌。但是,同期人民币仅贬值2%,在全球主要货币中表现较好。年内人民币累计贬值幅度1。8%,在新兴市场中的表现相对稳健。

  受疫情影响,全球各地加快了降息进程,多地呈现负利率,美联储紧急降息至0,海外市场的降息行为在一定程度上给了我国汇率一定空间,但是由于流动性危机导致的美元大幅上涨,人民币被动贬值。

  央行副行长陈雨露近日表示:“从长期来看,人民币汇率的走势还是取决于经济基本面的稳定。随着国内疫情防控形势持续向好,还有国内复工复产率持续提升,中国经济长期向好的基本面,对人民币汇率的稳定会形成有力的支撑。人民币对美元的汇率,未来我们预计还是在7元附近上下波动,有贬有升,继续双向浮动。外汇市场运行平稳,对汇率的预期也是稳定的。”

  A股市场

  海外疫情发酵,大盘跌破2650后反弹

  近一月,海外疫情蔓延,A股未能独善其身,也迎来一波大幅度的下跌,盘中更是跌破2650;伴随海外情绪有所好转,A股也随之有所反弹。近一月上证综指、沪深300中小板指创业板指涨跌幅分别为-4.01%、-6.14%、-9.10%、-6.97%。

  近一月仅有4个行业上涨。具体来看申万一级行业表现,农林牧渔(4.88%)、商贸零售(2.44%)、医药(2.22%)表现相对较好。主题方面,食品指数(5。30%)、零售指数(4。35%)、海运指数(4。30%)表现相对较好。

  债券市场

  利率债大幅上涨

  一级市场方面,近一月共发行利率债(不包括地方政府债)81只合计7450.40亿元,其中国债11只合计3550亿元,政策性银行债70只合计3900.40亿元。地方政府债发行81只合计3062.112亿元;同业存单发行15335.60亿元。公司债发行3492.42亿元,企业债发行476.70亿元,可转债及可交债发行229.64亿元。

  二级市场方面,利率债:近一月,1年期国债下行21.16BP至1.7175%,10年期国债下行14.36BP至2.5940%;1年期国开债下行28.52BP至1.8611%,10年期国开债上行20.88BP至2.9901%。信用债:1年期AAA级企业债收益率下行22.51BP至2.4364%,10年期AAA级企业债收益率上行8.28BP至3.8293%;1年期AA级企业债收益率下行5.51BP至2.8364%,10年期AA级企业债收益率下行6.72BP至4.6693%。

  市场展望

  展望后市,影响A股和债市的几大因素方面:

  【2020】四月展望:疫情冲击全球,策略应对波动

  A股

   短期展望

  在全球性的暴跌中A股表现出一定抗跌性,但覆巢之下,A股也难独善其身。在北上资金大幅卖出和全球性的金融抛售潮中,A股随后也迎来大幅下跌。随着美联储强力释放流动性,海外市场情绪略有好转,A股也迎来企稳小幅反弹。但市场趋势还有很大不确定性,A股依然处在反应疫情冲击的第二阶段,反应短期经济受损,仍然还需要时间和空间去消化。经济增长存在着一定压力,此时需要密切关注企业复工节奏和疫情控制结果。此外还需关注海外疫情的控制情况,外需和外部市场的稳定性对国内也有着较大影响。

  中期展望

  中期来看,疫情影响已经逐步体现在经济、金融数据之中,海外疫情的蔓延也加大了疫情防控的不确定性。还可能存在后疫情影响阶段,疫情对生活、生产、商业及服务的影响还会持续一段时间,也要警惕疫情可能反复,这期间也是经济逐步恢复的阶段,市场会先于经济企稳反弹。

  长期展望

  长期来看,中国经济坚定走转型改革发展之路,注重改革开放,注重调结构,经过充分再平衡,高质量发展新周期值得期待。疫情冲击,将会有一部分公司被淘汰,但也必定会有一部分公司脱颖而出成为核心资产,投资者需要通过扎实的研究去挖掘这类公司。

  操作上,需要适当策略应对市场波动。短期策略可以等待,或控制仓位,或者持有经济波动影响小的行业及长期核心优势的龙头公司,穿越波动;长期看后续市场充分调整后,是很好的再布局此类核心优势公司的机会。

  债市展望

  短期来看,央行如预期实施定向降准,货币利率也大幅下行,资金面压力缓解,在海外纷纷降息的背景下,海外债券收益率有所下行,利差的保障使得债市有所保障,可以乐观一点。

  从中长期来看,目前债市收益水平较低,继续大幅下行空间有限,在短期适度乐观的同时要有长期的风控思维。

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关键词阅读:投资策略

责任编辑:赵静怡
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